（报告出品方/作者：招商证券）
医药展望：政策周期带来新产业趋势，聚焦三大主线医药行业公募重仓数据分析：内部分化
从一级分类来看，与前述数据表现一致，医药行业占比在Q3触底后，连续两个季度有所回升；从医药行业二级分类看，内部分化明显：回升态势明显的有化学制药、中药和医药商业，医疗器械与生物制品整体较为稳定，医疗服务（含CXO）则下滑明显。
医药政策：政策周期底部已过，迎接新成长
我们认为医药政策的2个重要节点为：年药监局开启的药审改革：在供给端去芜存菁，将药品审评标准与国际接轨；年医保局成立：作为需求端的“代言人”，通过购买手段加速优胜劣汰，优化支出结构。通过-年的密集政策出台，医药政策框架已整体确立，医药“三医联动”。在经历近年的具体落地实施、传导到相关企业端的经营后，进入相对稳态；也逐步出台了如贴息贷款、创新药谈判简易续约、中医药扶持等政策，进一步鼓励行业发展。我们认为，经历了前期集采、医保谈判等政策充分消化及落地，市场从规避产品型公司以规避降价风险，重回到
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