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摘要：药师帮于年5月24日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是医药产业交易与服务平台提供商。年收入为.9亿（年复合增长率为76.21%），毛利9.1亿元（年复合增长率为99.81%），毛利率9.05%（年复合增长率为13.40%）。
STLiveReport获悉，成立源于年药师帮股份有限公司（以下简称“药师帮”）于年5月24在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第1次递交上市申请，联席保荐人为高盛、中金。
药师帮使命是构建更安全更高效的医药产业交易与服务平台。公司致力于赋能及数字化整个价值链的参与者，包括药企、药品分销商、药店及基层医疗机构。是医药行业中利用科技及创新数字化解决方案赋能和变革整个价值链参与者的领军者。公司致力于驱动医疗健康生态系统整体效率的提升。
根据弗若斯特沙利文的资料，以年商品交易总额规模(“GMV”)衡量，公司是中国院外医药产业最大的数字化综合服务平台。根据弗若斯特沙利文的资料，公司的总GMV于年达到人民币亿元，自年的年复合增长率为42.9%，两项数据在中国院外数字化医药产业服务平台中均排名第一。根据弗若斯特沙利文的资料，截至年12月31日，公司建立了最大的数字化医药交易与服务网络，其中包括约,家下游药店及约,家基层医疗机构。此外，根据弗若斯特沙利文的资料，年公司有,个月均活跃买家，在中国院外数字化医药产业服务平台中排名最高。
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公司的业务模式以公司的平台业务及自营业务为中心，并佐以一系列其他创新业务。
平台业务：
于年开始经营基于移动互联网的平台业务。公司构建了一个供注册药品卖家及买家进行交易的数字化平台。公司根据公司平台业务中卖家的销售额向卖家收取一定比例的交易佣金。
自营业务：
于年开始发展自营业务。公司从产品销售中产生收入。于年，公司平均每月采购并向下游药店及基层医疗机构销售约,个SKU。公司开发了专有的履约系统，对采购、仓储、配送及营运资金管理进行集中数字化管理。于年，集中数字化管理使公司能够有效把存货周转天数控制在27天，优于医药流通行业的行业平均水平。
其他创新业务：
公司开展一系列创新业务：
光谱云检。公司与基层医疗机构合作，在选定的基层医疗机构放置检测设备，进行检测并生成结果。
小微仓。小微仓为一个24小时无人智慧药柜。
SaaS解决方案。为超过34,家药店提供库存管理及销售管理服务，且SaaS解决方案云商通已为超过3,个卖家提供销售管理、分析及预测服务。
药师培训。为累计约,名药师及候选药师提供在线培训课程。
投资亮点
中国最大及发展迅速的院外医药产业数字化综合服务平台，得益于强大的网络效应;
平台业务与自营业务的协同整合及动态平衡持续驱动业务创新增长;
行业领先的技术及数字化解决方案，赋能全价值链的参与者;
一流的智慧供应链管理提升用户体验和运营效率;
广阔院外医药流通行业的先行者，量身定制数字化支持商务拓展战略;及
极具远见且互联网技术和医疗健康服务经验丰富的管理团队。
财务分析
截至年12月31日止3个年度：
收入分别约为人民币32.5亿元、60.6亿元、.9亿元，年复合增长率为76.21%；
毛利分别约为人民币2.3亿元、6.1亿元、9.1亿元，年复合增长率为99.81%；
研发分别约为人民币-0.2亿元、-0.2亿元、-0.6亿元，年复合增长率为57.66%；
净利润分别约为人民币-10.5亿元、-5.7亿元、待定；
毛利率分别约为7.04%、10.04%、9.05%，年复合增长率为13.40%；
研发占亏损比分别约为2.18%、4.32%、待定。
公司收入、毛利、研发、毛利率都处于快速增长态势，其中毛利的增长最为迅速，毛利年复合增长率为99.81%；
年公司存货8.48亿、贸易应收3.75亿、账上现金3.83亿、流动负债36亿、经营活动现金流为负4.87亿。
行业前景
中国拥有全球最大的医疗健康市场之一。根据弗若斯特沙利文报告，中国的总体医疗健康支出位列全球第二，于年达到人民币7.2万亿元，并且预计以9.5%的年复合增长率增至年的人民币12.5万亿元。
中国医药市场的市场规模及产业价值链
根据弗若斯特沙利文报告，中国年的医药市场规模，以零售端销售额计，已经达到人民币1.8万亿元。零售端销售额预计将由年的人民币1.8万亿元以4.2%的年复合增长率增至年的人民币2.2万亿元。
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高度分散的院外市场
与院内市场终端相比，院外市场终端(特别是基层医疗层级终端)数量更多、规模更小以及分布分散。，截至年末，中国有约14,家医药经销商，前三大经销商总共约占25%的市场份额，远低于美国市场份额(美国市场份额超过65%)。根据弗若斯特沙利文的报告，中国的医药经销商数量预计在未来五年内不会显著增加，并将在一定时间内仍保持这种高度分散的格局。
根据弗若斯特沙利文的报告，近期院外市场终端数量将维持持续增长的态势，药店数量由年起以7.5%的年复合增长率增至年的约,家，基层医疗机构数量从年起以1.3%的年复合增长率增长至年的约1,,家。
院外医药流通市场规模由年的人民币3,亿元增至年的人民币5,亿元，年复合增长率为13.3%。院外市场院内市场占整体医药流通市场比由年的27.1%增至年的33.5%。未来五年，院外医药流通市场预计将由年的人民币5,亿元进一步增至年的人民币9,亿元，年复合增长率为10.9%，占整体流通市场渗透率由年的33.5%增至年的45.7%。
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中国院外数字化医药流通服务市场概览
中国院外数字化医药流通服务市场近年来高速增长。根据弗若斯特沙利文的资料，中国院外数字化医药流通服务市场的市场规模按GMV计由年的人民币亿元增至年的人民币1,亿元，年复合增长率为40.5%。根据弗若斯特沙利文的资料，中国院外数字化医药流通服务市场的市场规模按GMV计于年预计增长至人民币3,亿元，年复合增长率为16.7%，而中国院外数字化医药流通服务市场对整体院外医药流通市场的渗透率将达到34.7%。
中国第三方医学实验室市场的概况及前景
根据弗若斯特沙利文的资料，于年，中国第三方医学实验室市场规模已达到人民币亿元，在过去五年实现年复合增长率26.1%。未来五年，该市场将保持稳定持续增长，于年市场规模达到人民币亿元。
根据弗若斯特沙利文的报告，基层第三方医学实验室市场于整体第三方医学实验室市场的渗透率预计由年的26.8%增至年的33.6%。
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行业地位
根据弗若斯特斯特沙利文的资料，目前中国院外数字化医药流通服务市场竞争集中，前五大参与者占据市场份额63.5%以上。下表载列中国院外数字化医药流通服务市场的主要参与者:
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同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：兴科蓉医药(HK:)
兴科蓉医药控股有限公司是领先的营销、推广及渠道管理的服务供应商根据弗若斯特沙利文报告,按年的收益计算,我们是中国医药行业第三大营销、推广及渠道管理服务供货商,占有6.4%的市场份额。根据弗若斯特沙利文报告,中国营销、推广及渠道管理服务市场是中国医药流通市场的一部分,年市场规模为人民币14,.8百万元,占中国医药流通市场约1.0%。凭藉丰富的进口医药分销经验,专注于血液制品,以覆盖全中国的营销及推广网络为基础,为海外中小型制药商提供综合营销、推广及渠道管理服务。本集团的产品进口自知名的海外制药商,产品组合主要涵盖血液制品及抗感染药物等处方药品。
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主要股东
MIYTHoldingsLimited由董事张步镇先生全资拥有。
百盈发展有限公司由元知集团有限公司全资拥有，而元知集团有限公司由朱孟依先生通过其受控法团最终控制三分之一或以上权益，受控法团包括SoundaPropertiesLimited及SoundaHopsonInvestmentHoldingsLimited等。
InternetFundVPte.Ltd.由TigerGlobalSingaporePte.Ltd.管理，该公司为TigerGlobalManagement,LLC的联属公司。所有该等股份均由ChaseColeman及ScottShleifer控制。
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其他知名股东有：复星医药、百度、阳光人寿。
管理层情况
张步镇先生，47岁，担任执行董事、董事长兼首席执行官。在加入公司之前曾于FangHoldingsLimited担任首席技术官和副总裁。获得中国北京电子科技学院通信工程专业学士学位。
陈飞先生，38岁，担任执行董事兼首席财务官。在加入公司之前，曾任职于汇丰银行投资银行部，曾任瑞银集团香港分行，曾任土巴兔集团股份有限公司首席财务官兼董事会秘书，获得中国北京大学金融学学士学位及硕士学位。
林欣禾先生，英文名为FrankHurstLin，57岁，担任非执行董事。曾担任科技风险投资公司DCMChina的联合创始人兼董事合伙人。在多家上市公司担任董事，包括快手科技、中国在线教育集团、VipshopHoldingsLimited董事、TuniuCorporation董事、58同城。获得美国新罕布什尔州达特茅斯学院工程学学士学位，获得美国加利福尼亚州斯坦福大学工商管理硕士学位。
朱梓阳先生，26岁，担任非执行董事。曾任合生创展集团有限公司战略委员会主任助理。曾任广东元知科技集团有限公司中医药及智慧医疗板块负责人。曾任合生创展集团有限公司副总裁。通用环球医疗集团有限公司担任非执行董事。平安健康医疗科技有限公司担任非执行董事。取得中国北京理工大学信息管理与信息系统学士学位。
上市前融资
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中介团队
据捷利交易宝数据统计，药师帮中介团队共计10家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现较差；公司律师共计3家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现较差。
保荐人承销历史业绩
高盛近期保荐的破发率为36.96%；
中金近期保荐的破发率为44.8％。
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舆情分析
目前通过企查查网站无法查到药师帮股份有限公司的任何负面消息（开曼成立），通过查询其运营主体公司广州速道易信息科技有限公司，发现具有如下风险提示：
6个关联风险中，投资的公司广州速道易商务服务有限公司民事纠纷4项，法人张步镇股权出质2项；
23个提示信息中，主要都是作为原告起诉他人，人员变更（法定达标人、实控人、最终受益人、股东、主要人员等）、对外投资变更等提示信息。
整体来看，一家年就开始经营的公司，法律诉讼方面属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。
近期港股IPO市场情况
据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为64.90亿，其中最大市值为瑞科生物-B，最小市值为东原仁知服务；发行PE均值为28.69倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为人；超购倍数上，均值为3.85倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在55.10%，整体来说，基石比例有增长趋势；暗盘及首日收益率上，今年1月以来好坏参半；2月份，新上市的汇通达表现尚可，清晰医疗则一般，乐普生物-B则微涨；3月份初金茂服务首日大跌28.75%，物管类公司依然不受市场看好；瑞尔集团上市首日表现略差，但在3月份即将结束之时，新上三家新股暗盘表现颇为亮眼，其中最大黑马为力高健康生活，紧随4月份知乎回归港，暗盘及首日表现极差，东原仁知作为一家小型物管，表现一般；五月份，首只上市的是云康集团，此公司较最后一轮融资估值，其折价36.01%发行，从侧面反应现下发行市场普遍降估值的趋势。
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