医药行业曾被称为“永不衰落的朝阳行业”。医药行业与人类健康和生活质量密切相关，其重要性的不断提升成为必然。新兴医药市场正快速扩容，人口老龄化进程的加快、人类健康观念的转变以及医疗卫生体系建设的不断完善，医药产业将迎来黄金时间。
不积跬步，无以至千里。医药行业在不断的改革中持续成长。上世纪90年代以前，中国还处在“缺医少药”时代。人民的生命健康得不到保证。经过一轮又一轮的医药改革，医药产业格局不断被重塑。医疗资源、产品和服务不断向基层医疗机构、支付能力弱的人民群众下沉。医保控费不断推进，创新的重要性进一步提升，行业朝着高质量方向迈进。
年初突如其来的新冠疫情使医药成为战略价值最高的行业。短期来看，相关病毒防治领域的需求激增，尤其是海外疫情的蔓延给国内医药企业带来出口的第二波机会。长期来看，医药成为“新基建”的重要一环，包括医疗器械设备的补充升级和医疗信息化等在内的多个领域未来有望重点投入。医药行业的成长空间非常广阔。
很多投资者对投资医药板块非常感兴趣，但医药板块对专业性要求相对较高，投资者不清楚投资逻辑，看到媒体上报道的热点就开始炒概念，很容易陷入盲目投机的误区。比如疫情爆发期大热的口罩概念股，其实业绩持续性并不好，大部分成分股的估值已经达到历史高位了，虽然短期仍然有主题投资价值，但风险是很大的。同时，医药行业的细分领域众多，不同子行业之间的差别非常大，其中也存在着结构性的机会。
医药行业的整体需求偏向于刚性，和宏观经济的景气程度相关性较小，具有比较强的成长性和确定性。行业的特点可以总结为“三高一长”。即高投入、高风险、高回报、长周期。直接导致行业集中度较高。世界前十大制药公司的销售总额超过亿美元，市占率达到40%，全球前15大制药公司更是占据了超过一半的市场份额。随着药品创新的重要性进一步提高，行业相对垄断的特征也会越来越突出。
近年来，随着全球经济逐渐复苏，人口总量持续增长以及社会老龄化程度的提高，全球医药市场规模保持平稳增长。中国是全球最大的新兴医药市场，国内医药生产增速要高于整个工业增速。但是由于药品注册标准提高、一致性评价、临床试验成本提高等因素使企业研发支出大幅增加。另一方面医保控费常态化，带量采购重构仿制药格局，使行业增速承压。创新成果突出的企业具有相对优势。年一季度，受到新冠疫情爆发影响，医药企业不同程度延迟开工，停工停产、运输受阻、物流管制与人员交通限制等情况对药企的经营带来了明显影响。行业整体的营业收入和盈利均出现较大幅度下滑。但疫情的影响只是短期的，不会改变行业长期的发展趋势。长期来看，受益于“消费升级+创新”主旋律，医药行业将重回增长趋势。
医药行业供需两端仍有发力空间，行业成长性巨大。从需求端来看，中国拥有庞大的消费人群，人口老龄化以及人们维护健康意识进一步提升，有利于打开市场空间。从供给端来看，我国的医疗服务供给仍然相对不足，在分级诊疗方面也有待迈出实质性的步伐。互联网医疗的发展能够普惠更多的患者，有机会让中国在数字健康和数据诊疗时代形成全球范围内的相对优势。
医药医疗行业细分领域众多，产业特征和产品属性各异，造成企业的“个性化”非常明显。产业链结构方面，上游即指原料药，包括化学原料药和中药原料。中游包括制剂、医疗器械和医药商业，其中制剂又包括化学制剂、中成药和生物制品。医药商业包括药品经销、医药零售和器械流通。下游即指医疗服务，医院、咨询服务、体检、养老等领域。
产业链上游原料药产业链重要性日益凸显，疫情打开国内成长空间。从全球需求端来看，下游制剂需求增加驱动全球原料药市场规模稳步提升。新冠疫情成为短期供给短缺原料药行业上涨的催化剂，疫情导致海外供给不足，海外订单向国内转移。随着印度等原料药生产国疫情发酵，国内核心原料药企业或将加速优势的积累，在主流特色原料药品种上抢占市场份额。
产业链中游细分领域优势各异，政策重点支持创新研发：
化学制剂：仿制药大浪淘沙，创新药发展土壤肥沃。整体来看，药政审评审批制度改革和带量采购模式对于国内仿创药的发展模式产生了深刻的影响。药物一致性评价即国家要求仿制药品要与原研药品质量和疗效一致，高质量仿制药大浪淘沙，强者恒强的局面正在演绎。“4+7”带量采购的实行对过去企业以仿制药为主的经营模式将面临日益增加的压力，而创新药领域则将逐步享受优先审评提速、新医保目录红、一致性评价加强等一系列红利。由于全球范围内小型制药企业众多，医药外包行业市场需求十分巨大。
中药：处方药走向衰落，政策支持高临床价值产品。从年下半年开始，随着医保控费的逐步强化，医生处方行为的加强监管以及招标降价等各方面压力，处方药行业增长逐步放缓，中药板块中的处方药也受到冲击走向衰落。虽然整个中药行业的红利期已过，但是我们也可以看到，国家对中药的政策支持力度始终不减。在政策支持中药背景下，由辅助用药、高价仿制药等腾挪出的资金，在支持创新、刚需用情况下仍将有部分流向中药行业。尤其是处方领域临床疗效将成为核心指标。
生物制品：国产疫苗大品种时代开启，血制品
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