（报告出品方：国信证券）
H1回顾：医药各子行业表现持续分化医药生物板块：上半年A股市场走势
上半年，A股医药生物板块整体呈现震荡走势。1-2月：年初受疫情政策调整影响，疫后复苏预期增强，医药各板块估值出现明显修复；3月：随大盘调整，其中医疗服务、原料药、生物制品等子行业调整幅度较大；4-5月：呈震荡走势，各细分领域表现分化，中药领涨；医疗服务、原料药、生物制品继续回调；6月：医药生物板块补跌，跑输大盘。
医药生物板块：一季度与二季度均跑输市场
医药行业上半年整体下跌5.6%，跑输沪深指数4.8%，在所有一级行业中排名中等偏下。医药生物板块第一季度上涨1.9%，跑输沪深指数2.8%；第二季度下跌7.3%，跑输沪深指数2.1%。
医药生物板块：估值仍处于历史低位
医药生物（申万）的整体估值水平仍处于低位，当前PE（TTM）为26.92X，处于近5年历史分位点25.7%。尽管Q4以来医药板块触底反弹，但相对沪深以及万得全A的溢价率水平仍处于历史5年低位。
基金持仓情况
Q1公募基金持仓情况：公募基金一季报统计医药生物板块的重仓持股市值占比为10.9%，与Q4持平，相较Q3回升。从重仓前十大公司来看（按持股总市值排序），分别为药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、恒瑞医药、泰格医药、智飞生物、同仁堂、长春高新、金域医学、华东医药，其中CXO行业占比下降至3成，恒瑞医药和华东医药持仓股数大幅增长。
H1医药宏观数据：医药需求端与支付端恢复性增长
生产端：年1-5月规模以上工业增加值同比增长3.6%，其中医药制造业工业增加值累计同比下降5.4%，年1-5月累计营业收入.2亿元（-3.8%），累计利润总额.5亿元（-21.9%）。需求端：年1-5月的社零总额18.76万亿元（+9.3%），其中5月社会消费品零售总额3.78万亿元（+12.7%）。1-5月限额以上中西药品类零售总额亿元（+12.0%）。支付端：年1-5月职工医保支出、居民医保支出分别同比增长23.0%与23.8%。
行业政策梳理：集采提质扩面，对业绩影响逐渐出清政策推进时间表：集采提质扩面
药品：自年起，国家已组织八批药品集采，涉及个品种，平均降价超50%。年5月19日，全国中成药集采正式启动。医疗器械：自年起，国家已组织冠脉支架、人工关节、脊柱等三批医用耗材集采。医疗服务：DRG/DIP支付方式改革不断推进。
H2重要政策预测
新一批药品国采有望启动，器械方面
转载请注明：http://www.0431gb208.com/sjslczl/7070.html
